“汽車后服務市場”是指汽車從經銷商出售給顧客的那一刻起，直至該汽車報廢送至回收站之前，為該汽車提供的全過程的各項服務，包括車輛養護、維修、配件更換、裝具添置、清洗加油等。

從歐美發達國家汽車產業的發展歷程來看，汽車產業鏈的利潤主要分布在整車制造和銷售、零部件以及汽車后服務這三大環節。其中，新車產銷利潤占比僅為20%，汽車后服務市場的利潤占比卻高達60%左右。與發達國家相比，我國汽車后服務市場的利潤在整個汽車產業鏈的占比僅為20%，發展空間巨大。

來自汽車工業協會的數據顯示，截至2013年末，我國汽車保有量超1.37億輛。國金證券研報認為，我國的汽車保有量已經滿足后服務市場的啟動條件。正是在這一背景下，記者發現，眾多相關企業開始紛紛在這個領域加碼投資。

市場空間逐步打開

與歐美市場相比，我國的汽車后服務市場目前還存在著諸多問題。第一，二手車市場規模還比較小。中國汽車流通協會的數據顯示，2013年，我國二手車交易量為520萬輛，新車交易量超過2000萬輛，二者的銷售比約為0.26，遠低于成熟市場（美國二手車達到新車銷量的1.4倍）。第二，汽車維修行業缺乏健全的管理體制，汽車維修行業技術發展不平衡。第三，因二手車價格和車況不透明，主流的金融機構尚未開展相關金融服務，因此，二手車交易主要使用現金或通過個人賬戶進行，市場參與者以中小型公司為主，融資多以擔保公司、民間借貸公司為主。

不過，隨著我國汽車行業近年來的飛速發展，汽車維修、保養等業務的市場空間也在逐漸打開。

來自汽車工業協會的數據顯示，2013年我國汽車保有量達到1.37億輛。業內人士預計，該數字未來幾年將以年均7%的速度增長。由于我國汽車保有平均年限已達3.23年，維修保養高峰即將來臨；同時舊車換新需求也將增加二手車市場供給。這些因素都有利于國內汽車服務企業的發展。

據業界預估，每1元的購車消費將帶動0.65元的汽車售后服務需求；而一輛中檔私家車不包括維修，每年的養護費用也在3000元左右。這意味著專業、規范、優質的汽車售后服務業在現在以及未來的汽車消費市場中發展潛力巨大。

國金證券研報顯示，我國汽車的整體保有量已經滿足汽車后服務市場啟動條件。美國在上世紀20年代開始普及汽車，汽車千人擁有量從1915年的23輛上升到1930年的200輛。后服務市場在該階段啟動并得到迅速發展，汽配維修巨頭NAPA便是成立于該時期。按照我國汽車數量的增速計算，到2020年，我國二手車交易、汽車維修、二手車金融市場分別將達到8700億元、5300億元和1400億元的市場規模。按毛利潤率10%計算，二手車市場毛利可超870億元；按照供應鏈融資利率12%計算，屆時每年二手車交易市場將產生524億元的二手車供應鏈融資利息收入。

某不愿具名的券商汽車研究員向記者表示，與美國家庭多有獨立車庫、方便車主自己動手對車維護不同，國內車主基本不具備此類條件。在美國維修人力成本占比高，車主大都有獨立養車經驗，并有規模級的汽車配件企業提供高性價比零部件，而國內汽車零部件市場良莠不齊，車主對汽車維護的知識不足，因此國內車主對專業機構的服務依賴更大。這是國內相關企業發展的有利條件。

記者注意到，目前，京津等地區汽車保有量的迅速提升，正對汽車后服務市場的發展提供有力驅動。資料顯示，2013年北京、上海、杭州汽車保有量分別為520萬輛、212萬輛和110萬輛，千人擁有量為245輛、89輛和175輛。其中，北京2013年二手車交易量為69.53萬輛，新車成交量為58.25萬輛，二者相比達到1.2:1，已初步顯現出成熟二手車市場的特點。

資本瞄上汽車后服務市場

值得一提的是，近兩年VC、PE通過投資上市公司，大舉介入汽車后服務市場。如鼎暉投資投資新焦點（00360，HK）幫助其完成汽車快修店收購和戰略擴張，啟明創投和鼎暉聯合注資一嗨租車以擴大車隊規模和門店網絡，晨興創投投資車螞蟻網等。在資本助推下，相關企業也開始著力發展汽車后服務市場相關業務。

2010年在美國紐約證券交易所正式上市的聯拓集團 （LAS），是中國首家在紐交所上市的汽車銷售服務企業。公司傳統業務是以北京地區為主的汽車4S店連鎖，代理的汽車品牌主要包括奧迪、大眾、馬自達、豐田和本田等品牌。2014年2月18日，聯拓集團宣布全面進入國內二手車市場。

據聯拓集團發布的規劃，公司第一步準備將位于北京南部汽車銷售市場的一個大型新車展廳全面改裝成公司北京二手車旗艦店（面向高端二手車），為客戶提供二手車銷售認證、過戶、融資、維修和保養服務。

H股上市公司新焦點是知名的大型汽車售后綜合連鎖服務商。目前在大陸和臺灣已擁有近百家直營汽車維修保養連鎖服務和汽車百貨批發業務網點，主營業務包括汽車維修保養、精洗美容、鈑金噴漆、保險代理與汽車百貨和配件銷售。2012年公司營業收入為13.98億元，其中服務業收入為10.06億元，占比72%；制造業收入為3.92億元，占比28%。目前，公司已經基本完成向汽車后服務市場的戰略轉型，業務毛利率達到31.5%。

2013年，新焦點獲得知名私募鼎暉投資9700多萬美元注資，支持其門店建設和并購擴張。同年，公司通過收購新焦點麗車坊余下的18.68%股權、長春廣達51%股權、深圳永隆行51%股權持續擴張。截至2013年底，公司已有90家服務零售網點。

A股中，老牌汽車服務企業龐大集團對汽車后服務市場的看好尤為明顯。

龐大集團在4月初發布的非公開發行股票方案中明確表示，隨著我國汽車保有量的持續提升、汽車老齡化以及消費習慣的變化，我國汽車金融服務及售后服務業將有望呈現更為快速的增長趨勢。從成熟市場來看，汽車金融服務及售后服務是汽車經銷商的主要利潤來源之一，其毛利率水平遠高于新車銷售業務。公司擬將汽車金融服務及售后服務業務作為戰略轉型的重要方向，逐漸將盈利重心由新車銷售向融資租賃、汽車維修、用品銷售、零配件銷售、二手車銷售等業務轉移，從而實現對汽車銷售及服務全產業鏈的融合。

鑒于上述判斷，龐大集團對非公開發行的募投項目進行了大幅修改。公司原本擬使用24億元募集資金償還銀行貸款，目前變更為投向汽車租賃、車聯網、汽車電子商務，其中涉及二手車電子商務、網上維修預約、保養計劃等汽車后服務市場業務。

以成本換市場

據新焦點近期發布的財報，公司2013年營業收入為14.15億元，其中汽車配件零售服務營收為5.24億元，同比增長4.3%。A股上市公司申華控股 （600653，收盤價2.67元）的情況與新焦點較為相似。申華控股的汽車后市場業務在2013年上半年的營收為5.86億元，同比增長106.98%。

此外，據國機汽車近期發布的2013年度財報，公司三大業務板塊中，零售及售后市場業務實現了高速增長，實現營收16.26億元，同比增長86.08%。

不過，記者注意到，在收入增長的同時，毛利率卻普遍下滑。

新焦點2013年實現毛利2.58億元，同比下降11.4%，毛利率下降2.6個百分點至18.2%。其中，零售服務業毛利約為1.13億元，同比增長11.9%；批發服務業毛利約為9252萬元，同比下滑約18%，毛利率由22.4%下降到19.6%。

申華控股汽車后市場相關業務在2013年上半年的營業成本高達5.59億元，毛利率只有4.98%，同比下降0.8個百分點；國機汽車零售及售后市場業務去年全年的營業成本也同比上升20.09%，汽車服務毛利率為46.23%，同比下降8.75個百分點。

國機汽車相關人士對此表示，以成本換市場，這是行業發展的常見現象。營業成本的上升主要源自三個方面，包括修理設備的更新換代、人力成本的提升以及擴大營業規模而新增加的投入。

重點公司

國機汽車

重點看好汽車快修

國機汽車（600335，收盤價15.66元）為國內第二大汽車經銷集團。2013年公司實現營業收入748.88億元，同比增長20.01%，歸屬凈利潤6.81億元，同比增長23.41%。公司汽車服務板塊2013年的營業收入達16.26億元，同比增長86.08%；占主營收入的比例也從1.36%增至2.17%。公司該項業務的毛利率達到了46.23%。

記者注意到，國機汽車對汽車后服務市場的投資主要集中在汽車租賃、二手車經營、車聯網等業務領域。

2013年，公司通過增資方式控股天津區域最大的汽車租賃企業良好投資，實現了租賃業務的區域化、跨越式發展；此外，公司與四維圖新成立了合資公司，擬以此為平臺拓展車聯網業務，業務預計在今年落實。

國機汽車證券部一工作人員向記者表示，汽車行業未來有三大業務是比較受業內看好的，即汽車租賃、汽車快修、車聯網。其中，汽車快修是公司重點看好的業務，未來將著重發展。

龐大集團

售后服務業務規模行業第一

龐大集團（601258，收盤價5.22元）主要業務為汽車銷售與服務，公司的汽車貿易收入位居行業第三位，落后于廣匯和國機汽車。

龐大集團近年來一直在激進地擴展銷售網點，公司4S店數量超過400家，且銷售品牌較為高端，包括奧迪、奔馳等。

根據由“新車驅動型”向“創新服務型”經銷商轉型的發展戰略，公司正在加強毛利率較高的汽車的增值服務。為此，公司規劃了包括汽車金融、保險、精品、改裝、售后維修、二手車、會員服務在內的7項增值業務。

從2012年及2013年上半年的數據來看，龐大集團售后服務占主營收入的比重正在持續提升，目前占比已經接近10%。由于該項業務的毛利率穩定在30%以上，其對公司的業績貢獻力度正在增強。記者注意到，2011年至今，公司售后服務板塊的年營業收入均在40億元左右，規模在同類上市公司中排名第一。

德聯集團

首批試點2S店下半年啟動

德聯集團（002666，收盤價9.84元）傳統業務是汽車化學用品制造，產品包括防凍液、制動液、發動機油等，公司具有多家主機廠供應商準入資格和獨家供應資格。

德聯集團于2013年成立了全資子公司長春德聯汽車維修服務有限公司，正式進軍汽車后服務市場。據公司去年三季報，該筆投資已經取得一些成效，成為公司業績新的增長點。

據悉，德聯集團對汽車后服務市場的投資主要通過“2S店”進行。記者近期從公司了解到，公司引進了一些來自國內領先連鎖快修店的核心人員，正在做開設2S店的籌備工作。預計2014年下半年公司首批試點2S店將會啟動。

長城證券研報認為，德聯集團進軍汽車售后維修市場具備獨特競爭優勢，潛力巨大：

第一，公司一直是大眾、奔馳、寶馬等歐美大型整車企業的潤滑油等“原裝”耗材供應商，依托“原裝”耗材的優勢，使得公司具備獨特的品牌優勢，有助于公司2S店品牌形象的樹立。

第二，公司作為汽車維修保養耗材的生產商，采用自產原料，可減少耗材流通環節，盈利能力明顯強于一般的維修店。

第三，在商業模式上，公司通過設立4S店，積累了技術人才，并且能夠為公司2S店提供技術、服務支持，4S店與2S店形成互補關系。第四，公司與主流歐美汽車企業聯系密切，對其零部件供應鏈有充分了解。

解讀

美國的汽車產業鏈，新車產銷利潤占比只有20%，汽車后服務市場的利潤占比卻高達60%，而我國只有20%。其中，美國汽車維修的市場規模就高達2143億美元。

解讀

我國的汽車后服務市場目前還面臨三大現實障礙，具體包括二手車交易規模較小、車齡較小、汽車金融服務發展滯后。不過，隨著我國汽車保有量的繼續攀升以及車齡的逐步上移，汽車后服務市場將迎來高增長。