中國永達汽車服務控股有限公司（以下簡稱“永達汽車”）最近動作頻頻，先是收購江蘇寶尊18家4S店，后又馬不停蹄再發公告借殼回歸A股上市，欲融50億元。這家在江浙乃至整個華南地區頗具影響力的經銷商集團在今年繼與三星合作之后又在資本市場上“不甘寂寞”，個中原因不禁引人深思。

在經銷商圈中，永達汽車更加善長于創新，與三星集團聯手，在車輛保險業務、電子產品代理、移動支付、車輛租賃等方面展開合作；與Uber簽訂首批奧迪A6L訂單，為平臺車量身定制專屬融資租賃貸款購車方案；牽手阿里巴巴簽署互聯網汽車戰略合作協議，打造汽車生活O2O平臺“永達汽車生活一號館”……甚至在電視汽車購物熱潮褪去之時，還能再迎營銷高潮。

根據永達汽車2015年年報，永達汽車去年各項業務收入及利潤均實現了增長，營業額同比上漲8.3%至356.58億元，凈利潤同比上漲4.7%至5.24億元，毛利為30.27億元，同比增長13.0%。相比不少營業額降低且利潤下滑的經銷商集團來說，永達汽車在2015年的表現非常亮眼。那么，此次永達收購寶尊和回歸A股兩大動作背后又隱藏著怎樣的戰略轉變，會幫助永達汽車在今年實現更好地發展嗎？

收購寶尊

寶馬品牌占有率第一

4月8日，永達汽車發布公告，以7.64億元收購江蘇寶尊18家店。記者致電永達汽車市場部經理張華文時他表示，雙方就收購案已達成了一致意見，收購無懸念。

據了解，江蘇寶尊成立于2011年4月25日，18家店中有5家寶馬（其中，在上海有1家寶馬店），其他品牌包括凱迪拉克、榮威、雪佛蘭等。據統計，此次永達收購江蘇寶尊后，寶馬品牌4S店將達38家，超過此前收購號稱寶馬在中國最大經銷商寶信汽車的廣匯，成為國內寶馬品牌4S店占有率第一的經銷商集團。

完成收購后的永達汽車在寶馬品牌方面將更有話語權，進一步整合后也將降低管理成本，在零配件的外采方面獲得更大盈利空間。據了解，兩年前永達汽車已開展進口國外原廠零配件業務，僅就寶馬單一品牌零配件來說，進口配件價格相當于在國內原廠配件的基礎上打了7折，這在經銷商集團中實屬少見。

流通行業資深專家楊非表示，經銷商最好的收購方向是在集中地域的單一品牌，這種收購方式可以整合區域內的區位資源和客戶資源，包括銀行、保險方面等，且品牌集中，在與廠家博弈時更有話語權。永達汽車收購歷來比較謹慎，此次收購方向也很符合自身發展方向，相比廣匯的全國性收購模式，無疑更優。

中國汽車流通協會3月對我國10399家汽車4S店的調查顯示，受2015年整體經濟放緩、購買力急劇下滑的影響，經銷商退網有很大一部分集中在網絡鋪設密集、競爭激烈、關停并轉比較頻繁的江浙地區。收購完成后，永達在江浙地區將有更多話語權，一定程度上，可以減弱產能過剩給江浙區域經銷商帶來的影響，減少提車量，保證行業合理庫存。

回歸A股

提升融資能力助力轉型

4月14日，永達汽車公告了一系列大規模資產重組消息。揚子新材斥資120億元，收購永達汽車集團100%股權與負債，交易完成后，永達汽車將實現借殼上市，回歸國內資本市場。重組后，上市公司還計劃采用詢價發行方式向不超過10名符合條件的特定對象非公開發行募資50億元，用于永達汽車償還銀行貸款、償還股東借款以及汽車融資租賃項目。

根據永達汽車2015年年報，其2015年融資成本為4.4707億元，同比上升了5.9%，在港股經銷商集團融資成本普遍降低的大趨勢下，其融資成本總額排名第三位，融資耗費成本較大。因此，此次回歸A股降低融資成本，看中A股熱錢的意圖不言而喻。

根據永達汽車公告的2016年一季度財報，其一季度毛利為9.41億元，同比增長23.1%，后市場業務毛利占比相比去年有顯著提高，歸屬母公司股東凈利潤為1.90億元，同比增長51.3%。永達汽車2016年一季度的綜合毛利率為11.1%，相比2015年同期的9.1%有較大幅度提升。由此看出，永達正在不斷優化業務結構，汽車后市場業務尤其是汽車金融業務快速發展，正幫助永達汽車逐步降低對新車銷售利潤的依賴。

有業內人士認為，永達汽車轉型初見成效，而收購寶尊、回歸A股將進一步助力其未來發展，如果此次借殼回歸A股成功，永達將獲得新的資本市場平臺，整合能力將進一步提升。

近年回歸A股的港股企業并不少見，隨著大陸資本熱錢的不斷增多，國內股市逐漸規范化，港股上市企業的市值相比A股常處于被低估的狀態，因此回歸A股多為提升融資能力。

楊非表示，中國股市比較投機，現在上市還需要審批，“殼”是一種資源，但未來注冊制逐漸實行，破除壟斷，國內股市市場將更加規范化，同一公司在不同股市中的市值或許不會有太大差距。時富資產管理董事總經理姚浩然也表示，分拆后所得資金有助永達未來發展，但作為汽車經銷商，永達11倍的市盈率并不便宜，加上業務易受庫存水平影響，市場不會給予太高估值。