經銷商集團年末再點評—百強，強在哪

2016年5月份中國汽車流通協會發布了2015年度經銷商集團百強排行榜，我們見證了百強集團的實力及其在汽車市場的示范作用，轉眼2016年已經接近尾聲，2016年度百強評選即將提上日程，在即將結束的2016年百強格局將會發生哪些變化，讓我們拭目以待。

本期我們先從整體業務出發分析百強經銷商集團的綜合表現，具體每個業務線的解析隨后也會陸續呈現給大家。

在此我們先回顧一下2015年度百強經銷商集團的各項數據指標，百強到底強在哪？每個指標的表現能夠給我們帶來哪些思考，從而啟發我們對新的年度數據做出更加準確、全面的解讀，最終更好地幫助經銷商集團，甚至全國經銷商提高運營效率、優化財務結構。

我們以杜邦分析體系的相關指標來看一下2015年百強經銷商集團的具體表現。凈資產收益率是一個綜合性較強的財務指標，是杜邦分析的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業銷售、運營、籌資等活動的效率。

如果將百強經銷商集團按照營業收入分為500億以上(5家)、100-500億(32家)、50-100億(33家)、50億以下(30家)4個群組，可以看到百強集團的平均凈資產收益率為7.89%，其中50-100億群組的經銷商集團企業效率最高，而營業收入超過500億的超大型集團的企業效率相對偏低，這與其巨大的資金體量和運營規模不無關系。

為了進一步剖析原因，我們再將凈資產收益率這個指標做拆解，得到銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數3個指標，來分析一下企業在銷售、運營和籌資方面都處于怎樣的水平。顯而易見，50-100億群組的集團在各方面發展最為均衡，權益乘數較低，發展最為穩健；而500億以上集團資產周轉效率偏低，負債水平較高。

我們將百強集團按照銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數三個維度構建實力矩陣，可以看到高周轉的集團數量占比40%，高杠桿的集團數量占比12%，高銷售凈利率(大于2%)的集團數量占比20%，同時氣泡圖中還可以看到資產周轉和財務杠桿均高的集團有3家，但是這類集團的銷售凈利率相對偏低。

所以，綜合來看，經銷商百強集團之所以強，不僅是體現在銷量和營業收入上，更多地是表現在其合理的財務結構及各方面發展的均衡性。杜邦分析的3個核心指標，每家經銷商集團至少有一個指標處于相對優勢地位。